机构看好PCB行业持续高景气，板块多股集体封涨停

PCB板块11月11日集体涨停背后：三季报利润翻倍与AI叙事降温的博弈

11月11日A股市场中，PCB（印制电路板）板块突然爆发，深南电路、沪电股份、东山精密、景旺电子、奥士康等多只个股封死涨停板，胜宏科技、世运电路、兴森科技、科翔股份、鹏鼎控股也录得6%以上涨幅。这轮反弹来得并不轻松——此前从7月1日到11月11日，整个板块区间跌幅高达48.57%，深南电路、胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份等核心标的在这四个多月里普遍回调了40%到60%。

跌了近半年，为什么突然拉涨停

这轮急跌的背景，与市场对AI远期需求持续性的忧虑密切相关。AI概念在上半年被反复炒作后，部分资金开始撤离，相关产业链标的承受了较大抛压。但从最新披露的三季报数据看，PCB产业链的基本面并没有同步恶化，反而出现了明显的业绩加速迹象。

国金证券11月10日发布的研报给出了一组颇具说服力的数字：2026年前三季度，PCB行业合计实现营收3324.60亿元，同比增长45.09%；归母净利润458.32亿元，同比增长108.42%。单看第三季度，营收1463.39亿元，同比增速拉高到85.40%，环比增长41.27%；归母净利润240.94亿元，同比大增196.00%，环比增长75.56%。利润增速远超收入增速，说明板块盈利弹性正在集中释放。

两条增长线：传统提价与算力放量并行

拆解三季度的增长动力，传统PCB和算力PCB走的是不同逻辑。

传统领域方面，上游覆铜板、电子布等原材料价格走高，推动部分PCB厂商陆续上调产品售价，产品提价成为盈利修复的关键推手。而在算力PCB领域，实盘配资AI服务器和高速交换机的需求持续释放，高多层板、高阶HDI等高端产品加速放量，头部厂商的高端产线稼动率维持在较高水平。不过，不同厂商的产品结构和客户节奏有差异，业绩兑现并不均匀。

国金证券在研报中指出，高多层板、高阶HDI及低损耗材料的需求快速增长，单机柜PCB用量和价值量都在持续提升。这一判断背后，有具体的技术演进支撑。

下一代AI芯片如何改写PCB用量

根据国金证券11月10日研报披露的信息，英伟达Rubin Ultra NVL576可扩展版本的系统带宽显著提升，导致单GPU对应的PCB用量直接翻倍。谷歌TPU v8芯片间通信带宽提升至19.2TB/s，达到上一代的两倍，计算板规格由此提升到34至36层，并需要采用Super Ultra Low Loss等级的覆铜板。

除了带宽扩容，AI算力系统的柜内集成度也在持续提高。将AI芯片节点尽可能整合在一起，既有利于网络节点间的就近连接，也能提升组装效率和系统级性能。在这一趋势下，PCB作为柜内第一层网络互联的核心方案，技术等级和价值量有望同步上台阶。

板块后市怎么看

国金证券认为，此轮股价大幅回撤的核心原因是AI叙事阶段性受阻、市场对远期需求心存疑虑，但当前远未到"预期照进现实"的时点，PCB板块景气度依然维持在相对高位。叠加未来技术创新仍有空间，该机构建议对板块保持高度关注。

同时研报也提示了几项需要留意的风险：AI资本开支不及预期、DeepSeek等模型创新带来的行业变量、AI技术发展进度不及预期，以及行业竞争加剧等。

从基本面数据到技术迭代趋势，PCB板块在经历了近五成的回调后，正面临业绩支撑与市场情绪之间的再平衡。11月11日的集体涨停，或许只是这场博弈的一个注脚。

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